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　　源流：期货日报　

　　本周，集运指数（欧线）期货（下称集运指数）价钱握续下行，门径周五收盘，主力合约大跌6%，至1050.5点，最近10个往返日已下降20.13%。

　　同期，9月19日上海出口集装箱运价指数跌幅扩大，环比下降14.3%，报1198.21点。其中，欧线输送需求增长乏力，即期市集订舱价钱连接下行。

　　航运市集插足淡季

　　“欧线运价握续下行导致集运指数估值显赫裁减。”南华期货宏不雅外汇革命分析师俞俊臣向记者示意，近期部分大批商品价钱受宏不雅情怀影响握续下行，而集运指数与外贸联系细致，也在一定进度上受到市集情怀影响。

　　海通期货商量所航运组负责东谈主雷悦示意，当今航运现货市集端庄插足淡季，每年9—10月货量皆处于年内低位。据CTS统计，2013年于今，每年9月货量平均环比下降8%。与此同期，本年欧线市集供应握续增长，新船陆续请托填补了市集运力穷乏。9月，华东至欧洲基本港的运力为28.6万TEU，同比增多15%。此外，在航运新定约表情下，船司为争取市集份额，主动空班的积极性下降。跟着需求端货量下降，高供给进一步放大了价钱竞争的浓烈进度。

　　从现货运价来看，当今第41周船司大柜报价均值在1450好意思元/FEU，是2023年以来的最低报价水平，与7月末3370好意思元/FEU的峰值水平比拟也曾下降逾1900好意思元/FEU，周均下降近150好意思元/FEU。具体来看，巨匠名次前二的船司（地中海航运、马士基）欧线现舱小柜的9月下旬报价已低于1000好意思元/TEU，大柜报价也一度跌至1400好意思元/FEU。现时主流船司仍握续调降欧线现舱报价。

　　俞俊臣示意，现时市集货量相对不及，且已插足传统淡季。从供应角度来看，运力供给仍相对偏高，船司天然弃取了一些措施，如罢手部分航次等，但欧线市集仍呈现显然的供过于求态势。

　　“当今船司更多将揽货重点放在线下集量特价、指数合约等，大柜报价均值在1200~1300好意思元/FEU。”雷悦示意，从降价趋势来看，此轮降价斜率基本和2024年下半年类似，运转主要来自淡季货量走弱和供给压力握续增多，现时报价也曾跌至部分船司的扫数本钱线。

　　分析东谈主士：主力合约仍有下行空间

　　“国庆假期对集运指数盘面的影响采集在基本面和往返面。”雷悦示意，基本面需要柔软船司国庆假期空班力度和节后的货量变化。参考华东至欧基港的船期，2025年第40玉成42周的停航运力约22.5万TEU。

　　“同期，船司会在第41周宣涨11月的运价（一般提前3周），通过近端降价的策略搭建一定例模的‘滚囤货’，从而鼓励11月加价较好地落地。”她示意，本年约略率连接保管该节律，现货运价握续下降至10月末，但国庆假期时期相对偏低的运力限制可能会缓解10月上旬的降价压力。

　　从往返角度来看，俞俊臣示意，一方面需要留心资金在国庆假期前可能大幅平仓，使盘面波动加大；另一方面各大船司已公布国庆假期停航盘算，可能在邻近假期时从供应端对盘面变成一定的底部救济。

　　从各合约发扬来看，雷悦示意，2510合约行将插足交割月，更多柔软近端现货运价变化趋势；2512和2602合约则更多承载潜在的旺季需求预期，因为上半年货量显赫高于客岁同期，是以部分投资者以为下半年有货量萎缩风险，类似高运力压力，市集对旺季需求结束情况存在不合，这亦然后续市集博弈重点；2604过甚他合约，更多以合理月差进行排布，但举座价钱核心略有下移，反馈了市集对来岁集运欧线市集供需结构进一步恶化的不雅点。

　　俞俊臣示意，主力合约行将插足交割月，期货价钱迟缓向现货价钱迫临，因此受欧线报价下行的影响最显然。现时主力合约仍存在一定的下行空间，但也需要留心，近月合约价钱已迟缓跌至较低位置，后续存在低位反弹的可能性；关于远月合约来说，则需柔软商品市集情怀波动、好意思国关税计谋反复以及地缘政事风险高涨等要素。

　　包袱裁剪：孙亚宁  审核：李靖琴

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